Por Didier Saint Georges, membro do Comitê de Investimentos Estratégicos da Carmignac
Claro, há o medo da recessão. Mas o súbito e profundo colapso dos mercados não pode ser compreendido sem o olhar para fontes de natureza mais psicológica.
Primeiro a propagação da pandemia: em cada país onde ocorre, segue uma curva clássica de “epidemia” em forma de sino, que se inicia com uma fase de crescimento exponencial. Mas apesar deste conhecimento estatístico objetivo, todos parecem continuar surpresos com os números publicados diariamente, incluindo os mercados financeiros. Contra toda a lógica, a aceleração ainda surpreende, e isso parece ser o que ocorre nos Estados Unidos, explicando as reações tardias, às vezes próximas do pânico e, em todo o caso, sempre imperfeitas.
Depois a evolução do sentimento: é desde sempre a confiança que traduz as expectativas econômicas em valorizações de mercado. Ora, há mais de dez anos que os investidores têm depositado, com razão, grande confiança em economias permanentemente estáveis e taxas de juros em baixa constante, uma vez que eram os próprios bancos centrais, símbolos de credibilidade, que os garantiam. As valorizações de todos os ativos financeiros tinham assim atingido máximas históricas dias antes de a ameaça do coronavírus ser identificada. Ainda melhor, ou talvez pior, esta visibilidade tinha permitido aos mais ousados, e estes tinham se tornado numerosos, tirar proveito da oportunidade, endividando-se para assumir posições nestes ativos.
A melhor forma de resumir esta situação é com o termo fragilidade: poderia perfeitamente ter durado pouco tempo, caso não tivesse expressamente sido sujeita a um choque violento.
Ora, será que podemos encontrar um choque mais violento do que o confinamento de quase metade da população mundial?
